組合で買った国債が値下がりしていたら──満期まで持つか売るかを、理事会で考える前に

財務省が毎月公表している新窓販国債の発行条件を見ると、10年の利率は、市場金利の上昇を映して1年前よりはっきり高い水準になっています。市場金利が上がると、少し前に低い利率で出た国債は、いま市場で売ろうとしても買ったときの値段を下回る値がつきやすくなります。

修繕積立金の一部を国債で持っている組合では、金融機関から届く取引残高報告書や決算の資料で、国債の評価額が買った金額より低く出ていることがあります。総会で「積立金で損をしているのか」「これ以上下がる前に売ったほうがいいのか」と聞かれて、どう答えればよいか迷う理事もいるはずです。管理組合の相談コンシェルジュ、フクロウのコネルです。

この記事で持ち帰ってほしいことは三つです。

• 値下がりは「いま売ったらいくらか」の目安で、満期まで持てば額面どおり戻る約束は変わらないこと
• 持つか売るかは、長期修繕計画でそのお金を使う時期と国債の満期を照らし合わせるところから考えること
• 決算書への載せ方と総会での説明は、管理会社から基礎資料を受け、理事会でまとめ、監事の監査を経て、理事長が総会に報告すること

言葉の整理、うちの組合の国債の確かめ方、持つか売るかを考える順番の順に進みます。

国債の「値下がり」とは、何のことですか

満期に戻るお金が減ったのではなく、いま途中で市場に売ったときの値段が下がっている、ということです。

取引残高報告書や決算書には似た言葉が並ぶので、先に整理しておきます。「ひとことで言うと」の列はコネルの補足で、一つの公式な分類ではありません。

新窓販国債は、個人だけでなく法人や管理組合などの団体も買える固定金利の国債で、満期には額面100円につき100円が戻ります。しくみの全体は新窓販国債とはにまとめています。

値下がりの主な背景は、市場金利の上昇です。市場金利が上がると、新しく出る国債の利率も高くなります。財務省の発行条件では、10年の表面利率は令和7年9月募集の年1.5%から、令和8年9月募集の年2.7%まで上がっています。残りの期間などの条件が近い国債どうしでは、すでに出ている利率の低い国債は、値段が下がることで、新しい国債との利回りの差が調整されます。これが値下がりの中身です。

途中で売らずに満期まで持つなら、途中の値段がどう動いても、決まった利子を受け取り続け、満期には額面が戻ります。

そもそも、うちの組合の国債はいまどうなっていますか

まず、金融機関の書類と購入時の資料で「どの国債を、いくら、いつまで」持っているかを確かめます。財務省の Q&A でも、国債の保有額などは金融機関が発行する取引残高報告書などで確認できると案内されています。理事会で手元にそろえるものは次の三つです。

• 最新の取引残高報告書など（銘柄と保有額を確かめる。時価・評価額が載っているか、どう計算しているかは金融機関に確認）
• 購入時の資料（銘柄の番号である回号、満期に戻る金額の基準の額面、満期の日である償還日、額面に対して払われる表面利率）
• 直近の決算書（国債をどう載せてきたか）

口座の開設や維持に手数料がかかる金融機関もあるので、あわせて確かめておくと、あとで売るか持つかを比べるときに役立ちます。

時価の目安は、日本証券業協会が公表する「公社債店頭売買参考統計値」で、回号ごとに見られます。ただし参考値なので、実際に売るときの値段は、取引する金融機関がその時点で示す値段で決まります。

例として、令和7年9月募集の10年（第379回、表面利率年1.5%）を額面5,000万円買った組合で考えます。募集の価格は額面100円につき99円45銭でした。発行日が利払いの期間の途中にあるため、購入時には代金とは別に「初回の利子の調整額」も払っています。

同じ第379回の参考値は、1年前の同じ時期の発表日付のデータでは98円台後半でした。1年でおよそ1割下がったことになります。それでも、満期まで持てば5,000万円が戻り、利子の額も変わりません。

では、持つか売るか、いま何をすればよいのか

最初にやることは、長期修繕計画でそのお金を使う予定の年と、国債の満期を照らし合わせることです。そのうえで、手元に残すべき現金、今後の工事予定、総会で決めた運用方針、金融機関の売却条件を確かめます。

長期修繕計画に国債の償還日を書き込み、大規模修繕などで修繕積立金をまとまって使う年とのずれを見ます。お金の出入りの見当をつける入口としては、長期修繕計画の簡易シミュレーションも使えます。

満期より前にそのお金を使う予定がなく、資金繰りや運用方針にも問題がなければ、値下がりだけを理由にすぐ売る必要があるとは限りません。値下がりによる売却損は、売らない限り確定しません。

満期より前に工事の支払いが来て、国債を現金に換える計画になっているなら、売る時期と金額の見込みを早めに話し合います。満期前に売ると、その時点の値段で損益が確定します。また、個人向け国債と違って、新窓販国債には国が買い取る中途換金の制度がありません。財務省の Q&A には、市場で売るため、買い手がつかないと売れない場合もあると書かれています。取引している金融機関に、売るときの手続きと日数を先に聞いておくと、支払いの直前にあわてずにすみます。個人向け国債を管理組合が買えるようになる予定については、個人向け国債の記事にまとめています。

理事会では「いまの国債を売って、利率の高い新しい国債に買い替えれば、損を取り戻せるのではないか」という意見が出ることがあります。市場の値段には、残りの期間、表面利率、その時点の市場利回りなどが反映されているので、表面利率だけでは買い替えの有利不利は判断できません。金融機関に、いまの国債の売却価格と、新しい国債の購入価格・償還日・経過利子・費用を示してもらい、同じ期間で受け取る額を比べます。そのうえで、総会で決めた運用方針に合うかを確かめます。

決算書への載せ方も、あらかじめ確かめます。組合がこれまで採ってきた会計処理、規約や細則、過去の決算とのつながりを見て決めるものです。管理会社には、委託の範囲で帳簿や取引残高報告書などの基礎資料をそろえてもらい、理事会が収支決算案と総会での説明案をまとめます。監事はその決算案と財産の状況を監査し、理事長が通常総会に報告して承認を得ます。判断が難しいときは、会計や税務の専門家にも確かめます。

最後に、誰が決めるかを確かめます。標準管理規約では、修繕積立金の保管及び運用方法は総会の決議事項です。理事会は、総会に出す議案をまとめ、総会で決めた運用方針や任された範囲で具体的な手続きを進めます。今回の売却が、すでに決めた方針を実行する手続きなのか、運用方針を変えるものとして総会決議が要るのかを、自分たちの規約、細則、過去の総会決議で確かめます。

国債を売って現金に換えることと、その現金を工事費に充てるため修繕積立金を取り崩すことも、分けて考えます。修繕積立金は管理費と区分して経理し、特別の管理に要する経費に充てる場合に限って取り崩せます。工事の実施と取崩しには、必要な総会決議を経ます。運用方針を総会で決める進め方は修繕積立金の運用先として国債は使えるかで整理しています。

相談先は、論点ごとに分かれます。実際の売却条件は取引している金融機関、会計の表示や税務はそれぞれの専門家、規約や総会の手続き、長期修繕計画との関係はマンション管理士が相談先になります。管理組合として論点を整理したいときは、専門家を探すから相談できるマンション管理士を探せます。

よくある質問

売らなければ、損はないのですか

満期まで持てば、市場の値段が下がったことによる売却損は確定しません。満期には額面100円につき100円が戻ります。ただし、口座の費用や税などを含めた最終的な手取りは、別に確かめます。工事の支払いなどで満期前に売ることになれば、その時点の値段で損益が決まるので、途中で売らずにすむ資金計画かどうかが分かれ目です。

利子は、これまでどおり受け取れるのですか

受け取れます。新窓販国債は固定金利なので、市場の値段が動いても利子の額は変わりません。利子は年2回、額面に利率を掛けた額の半分ずつ支払われます。

金利がさらに上がったら、どうなるのですか

市場金利がさらに上がれば、いま持っている国債の値段は、さらに下がることがあります。それでも、満期まで持ったときの利子と、満期に戻る額面は変わりません。金利の先行きを当てるのは難しいので、満期まで持てる計画になっているかを判断の中心に置くと、理事会として説明しやすくなります。

まとめ

• 値下がりは「いま売ったらいくらか」の目安で、満期まで持てば額面どおり戻る約束は変わらないこと
• 持つか売るかは、長期修繕計画でそのお金を使う時期と国債の満期を照らし合わせるところから考えること
• 決算書への載せ方と総会での説明は、管理会社から基礎資料を受け、理事会でまとめ、監事の監査を経て、理事長が総会に報告すること

手元の書類と計画を一つずつ確認して、総会で聞かれても同じ説明ができるように、しっかり取り組むことが大切です。

出典

• 財務省「新窓販国債」／購入できる人、利子の支払い、満期の償還
• 財務省「新窓販国債発行条件『10年固定』」／令和7年9月債（第379回：募集の価格、初回の利子の調整額、償還期限）、令和8年9月債（第383回）ほか各月の表面利率
• 財務省「新窓販国債についてのよくある質問（Q&A）」／保有額の確認方法、口座管理手数料、中途換金
• 日本証券業協会「公社債店頭売買参考統計値」／長期国債379の平均値単価（発表日付が2026年9月25日のダウンロードデータ、2025年9月下旬の各発表日付のデータ）
• 国土交通省「マンション標準管理規約（単棟型）」（PDF）／第28条（修繕積立金）、第48条（議決事項）、第59条（会計報告）ほか

制度・条件の確認日：2026-09-28