有名企業の社債は、修繕積立金の運用先になるのか──ソフトバンクG・三菱UFJ・関西電力などの条件と、理事会が確かめること

金利が上がるなかで、個人向けの社債が存在感を増しています。野村資本市場研究所の記事は、個人向け社債の発行額が過去最高の水準にあると伝えています。ソフトバンクグループは、主に個人投資家を対象に、大きな額の社債を発行しました。名前を知っている会社の社債の案内が並ぶと、「組合の積立金も、知っている会社の社債なら」と考えたくなるところです。管理組合の相談コンシェルジュ、フクロウのコネルです。

この記事で持ち帰ってほしいことは三つです。

• 有名企業の社債も預金とは違い、発行した会社が破綻すれば元本や利息が戻らないことがあり、知っている会社かどうかは安全の目安にならないこと
• 普通社債か劣後債かで破綻したときの返済の順番が違い、これとは別に期限前償還の条件もあるので、会社の名前と利率だけで比べないこと
• 管理組合で社債を検討するなら、自分たちの規約・細則・これまでの総会決議を確認し、必要な運用方針を総会で決め、組合として申し込めるかと満期前に売るときの扱いを取扱証券会社に確かめること

まず最近の有名企業の社債の条件と種類を見て、次に預金や国債との違いを確かめ、最後に管理組合が社債を考えるときの手順を順に見ていきます。

有名企業の社債とは、どんなものですか

社債は、会社が事業のお金を借りるために出す債券です。日本証券業協会は、最低購入単位を100万円程度に小さくして個人でも買えるようにしたものを「個人向け社債」と説明しています。最近は10万円単位で買えるものもあります。

下の表は、最近発行された有名企業の社債を、発行体や販売会社の資料で確かめて並べたものです。普通社債、保証付きの社債、劣後債、期限前償還条項付の社債という、商品の性質の違いを確かめるための例で、会社や銘柄の優劣を示すものではありません。いずれも募集はすでに終わっていて、条件は発行時のものです。

三菱UFJ第42回には、あらかじめ日付を定めた通常の期限前償還可能日はありませんが、税務事由・資本事由が生じた場合の期限前償還条項があります。

表の「種類」には、別々の三つの条件が入っています。

一つめは、普通社債か劣後債かです。ここでいう普通社債は、劣後の条件が付いていない社債のことで、担保や保証の有無は銘柄ごとに違います。近鉄グループホールディングスの社債のように、担保はなくても別の会社の保証が付くものもあります。劣後債は、発行した会社が破産などの手続きに入ったとき、ほかの一般の債務が全額返されるまで、元本や利息の支払いが後回しになる社債です。

二つめは、実質破綻時免除特約です。三菱UFJと野村ホールディングスの劣後債に付いていて、内閣総理大臣が、その会社について特定の措置（特定第二号措置）を講じる必要があると認定した場合、すなわち「実質破綻事由」が生じると、その日までに支払期限が来ていたものを除き、元本と利息の支払い義務が免除されます。元本の全額を失うこともある条件です。

三つめは、満期前に償還される条件（期限前償還条項）です。発行した会社が、所定の日や所定の事由が生じた場合に、社債を満期より前に返すことができる条件で、今回取り上げた劣後債では、残っている社債の全部が対象で、一部だけを期限前償還することはできません。あらかじめ日付が定められた通常の期限前償還可能日があるのは、表では三菱UFJ第43回（2031年7月31日）と野村ホールディングス第5回（2031年5月29日）で、いずれもあらかじめ金融庁長官の確認を受ける必要があります。返すかどうかを選ぶのは発行した会社で、投資する側から求めることはできず、その日に返されるとは限りません。返されなければ、その後の利率は決められた方法で変わります。

これとは別に、三菱UFJ第42回・第43回と野村ホールディングス第5回には、税制の変更などによる「税務事由」や、自己資本規制上の扱いが変わるおそれがある「資本事由」が生じた場合の期限前償還条項があります。この場合も、金融庁長官の確認を受けたうえで、残っている社債の全部が期限前償還されることがあります。管理組合の資金計画では、最終償還日まで持つ可能性と、予定より早く返される可能性の両方を考え、早く返された場合には、返ってきた資金をどこで保管・運用するかを改めて決める必要がある点も見込んでおきます。

売り方も銘柄ごとに違います。関西電力の社債について、ある販売会社は「個人、法人のお客様を問わずお申込みいただけます」と案内していました。ただし、法人格のない管理組合を含めて、管理組合の名義で申し込めるかは、別に確かめる必要があります。

そもそも、社債は預金や国債と何が違うのですか

社債は、発行した会社にお金を貸すことです。預金ではないので預金保険の対象ではなく、会社が破綻すれば元本や利息が戻らないことがあります。国債は国が、社債は会社が元本と利息を支払います。どちらも満期の前に市場で売れば価格が動きますが、誰の支払いを当てにするかが違います。日本証券業協会は、個人向け社債の主なリスクとして次の三つを挙げています。

「知っている会社だから大丈夫」とは言えない例もあります。ニッセイ基礎研究所の2010年のレポート「魅力ある個人向け社債市場に向けて」は、破綻したマイカルについて、身近な企業グループだったことで個人投資家の資金を集めやすかったとみられる一方、財務内容は良くなく、破綻の結果、個人投資家が大きな損失を受けたと述べています。名前を知っていることと、返済が確かなことは別のことです。

返済の確かさを見る目安の一つが格付けです。格付けは、格付会社が返済の確かさについて示す意見です。将来の返済を約束するものではなく、見直されることもあり、近鉄グループホールディングスの社債のように格付会社によって評価が分かれることもあります。満期の前に売るときの価格や売りやすさを示すものでもありません。日本証券業協会は、発行した会社の事業や財務の状況が、目論見書、有価証券報告書、適時開示などに書かれていると案内しています。理事会だけで読み解くのが難しいときは、取扱証券会社に重要なリスクの説明を求めます。

では、管理組合が社債を考えるなら何をすればよいのか

管理組合が社債を考えるなら、使う時期を確かめ、規約・細則・これまでの総会決議を確認し、足りない運用方針を総会で決めたうえで、組合として申し込めるかと満期の前に売るときの扱いを確かめる、という順番で進めます。

まず、長期修繕計画（将来の修繕工事の時期と費用の見込みを並べた計画）で、そのお金をいつ使うかを確かめます。預金などすぐに使えるお金を別に確保したうえで、満期まで使わないお金の範囲で考えるのが前提です。長期修繕計画の簡易シミュレーションで、残高がいちばん少なくなる年の見当をつけておくと、考えやすくなります。

次に、自分たちの管理規約、細則、これまでの総会決議を確かめます。標準管理規約では、修繕積立金の保管及び運用方法は総会の決議事項です（48条七号）。社債を運用の対象に含めるか、どの格付け以上にするか、劣後債や期限前償還条項付の社債を含めるか、一つの発行体や社債全体にいくらまで置くか、格下げがあったときに誰が確かめて理事会に報告するか、といった方針を、必要に応じて総会で決めます。理事会は、規約や総会決議で任された範囲の中で、購入の時期や手続きなどを決めます。理事長が管理組合を代表して手続きをし、ほかの理事に一部を任せる場合は、自分たちの規約と理事会の承認などに従います。口座の名義や印鑑の管理など、運用の前に確かめたいことは修繕積立金の運用と口座の名義の記事で整理しています。

そのうえで、組合として申し込めるかを取扱証券会社に確かめます。個人向けとして売られる社債でも、法人や団体が申し込めるかは銘柄や証券会社によって違います。申し込む前に、組合名義の口座を開けるか、どんな書類が要るか、その銘柄に組合として申し込めるかを確かめます。

満期の前に売るときの扱いも、先に理解しておきます。将来いくらで売れるかを、買う時点で決めることはできません。売るときは、取引している証券会社に、そのとき買い取ってもらえるか、いくらで売れるかを確かめます。日本証券業協会は、証券会社は求められれば自社の店頭での取引の提示価格を示さなければならないと案内しています。また、制度の対象となる個人向け社債等について「個人向け社債等の店頭気配情報」を公表しています。すべての社債が掲載されるわけではなく、掲載される価格も参考の値で、その価格での売買を約束するものではありません。金利の動きで値下がりしたときの考え方は、国債を例にした国債の値下がりの記事が参考になります。高格付けの社債も対象にした運用の例はタワーマンションの運用の記事で取り上げています。

誰に何を確かめるかを分けておくと、総会での説明を組み立てやすくなります。規約や総会の手続きはマンション管理士や弁護士などに、会計や税務はその分野の専門家に、口座の開設や銘柄の条件、そのときの提示価格は取扱証券会社に確かめます。

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よくある質問

名前を知っている大企業なら安全ですか

名前を知っていることは、返済が確かなことの目安にはなりません。マイカルの例のように、身近な企業グループの社債で個人投資家が大きな損失を受けたこともあります。会社の名前ではなく、事業と財務の状況、社債の種類、使う時期と合っているかを確かめます。

格付けが高ければ大丈夫ですか

格付けは返済の確かさを見る目安の一つですが、将来の返済を約束するものではありません。見直されることもあり、格付会社によって評価が分かれることもあります。格付けに加えて、社債の種類、最終償還日、満期の前に売るときの扱いを確かめます。

劣後債は普通の社債と何が違いますか

劣後債は、発行した会社が破産などの手続きに入ったとき、ほかの一般の債務が全額返されるまで元本や利息の支払いが後回しになる社債です。三菱UFJや野村ホールディングスの例のように、実質破綻事由が生じると元本と利息の支払い義務が免除される特約が付き、元本の全額を失うこともある社債もあります。期限前償還条項は劣後債かどうかとは別の条件で、付いている場合は、発行した会社が定められた日や条件を満たしたときに、満期より前に返すかどうかを選びます。同じ会社の社債でも、普通社債と同じ感覚で比べることはできません。

まとめ

• 有名企業の社債も預金とは違い、発行した会社が破綻すれば元本や利息が戻らないことがあり、知っている会社かどうかは安全の目安にならないこと
• 普通社債か劣後債かで破綻したときの返済の順番が違い、これとは別に期限前償還の条件もあるので、会社の名前と利率だけで比べないこと
• 管理組合で社債を検討するなら、自分たちの規約・細則・これまでの総会決議を確認し、必要な運用方針を総会で決め、組合として申し込めるかと満期前に売るときの扱いを取扱証券会社に確かめること

有名企業の社債の案内が届いたら、まず種類と条件、使う時期を確認して、しっかり取り組むことが出発点です。方針を総会で決めておけば、案内が来るたびに迷わずに済みます。

出典

• 個人向け社債の特徴やリスク、価格情報の入手方法｜日本証券業協会（個人向け社債の定義、信用・価格変動・流動性リスク、発行体情報の確認、取引提示価格、店頭気配情報）
• 個人向け社債の発行額が過去最高水準｜野村證券 wealthstyle（野村資本市場研究所、2026年9月10日公開）（発行額の推移）
• 第70回無担保普通社債の発行条件の決定について（2026年9月4日）｜ソフトバンクグループ（PDF）（利率、償還期限、格付け、発行総額、各社債の金額）
• 三菱UFJフィナンシャル・グループ 第42回・第43回無担保社債の条件｜auカブコム証券（PDF）（確定した利率と下限、償還日、期限前償還（通常・税務事由・資本事由）、格付け、劣後特約・実質破綻時免除特約）
• 野村ホールディングス 第5回期限前償還条項付無担保社債｜野村證券（利率と下限、償還日、発行日）／野村ホールディングス 第5回社債 発行登録追補書類（2026年5月15日提出）（PDF）（各社債の金額、期限前償還、税務事由・資本事由、R&I・JCRの格付けと取得日）／野村ホールディングスの債券格付（損失吸収条項付Tier2）に関する格付け結果（2026年5月15日、26-D-0177）｜日本格付研究所（PDF）
• 近鉄グループホールディングス 第135回無担保社債のご案内｜野村證券（利率、償還日、格付け、申込単位、近畿日本鉄道の保証）
• SBIホールディングス 第48回無担保社債｜SBI新生銀行（PDF）（利率、償還日、格付け、申込単位）
• 第579回無担保社債の発行について（2026年1月14日）｜関西電力（PDF）（利率、償還期限、格付け、担保・保証）／関西電力 第579回無担保社債の販売｜マネックス証券（個人・法人を問わず申込可）
• 「魅力ある個人向け社債市場に向けて」｜ニッセイ基礎研究所（2010年10月）（PDF）（マイカルの破綻と個人投資家の損失）
• マンション標準管理規約（単棟型）｜国土交通省（PDF）（第48条 議決事項）

制度・条件の確認日：2026-10-04